В среду экономисты Swedbank Тыну Мертсина, Лийс Элмик и Марианна Рыбинская опубликовали свежий экономический прогноз, в котором ожидаемый рост валового внутреннего продукта (ВВП) в этом году снижен до 2 процентов; в следующем году продолжение роста потребления и инвестиций, а также восстановление экспорта на фоне улучшения внешнего спроса должны ускорить экономический рост до 2,5 процента.
Высокие цены на энергоносители ускоряют инфляцию и тормозят экономический рост. Рост инфляции в Эстонии замедляет восстановление покупательной способности, но не снижает ее. По словам экспертов Swedbank, экономический рост в этом году поддерживает в основном увеличение внутреннего спроса. «Неопределенность в отношении точности прогноза велика, но в нашем основном сценарии мы предполагаем, что шок от цен на нефть и его негативное влияние ослабнут к концу этого года. Это должно позволить экономике лучше расти в следующем году», – написали экономисты.
Объемы розничной торговли выросли за счет увеличения покупок промышленных товаров и моторного топлива, в то время как объем розничных продаж продуктов питания сократился. Данные по карточным платежам Swedbank также показывают, что люди стали больше тратить. Рост потребления в этом году поддерживает в основном реформа подоходного налога – вступившая в силу в начале года отмена «налогового горба» наряду с установлением более высокого не облагаемого налогом минимума. Хотя начало войны на Ближнем Востоке ослабило потребительскую уверенность домохозяйств, она все еще выше, чем в прошлом году, и должна стимулировать потребление.
Однако год во внешней торговле начался довольно слабо, и рост промышленного производства также остался скромным. Продажи в обрабатывающей промышленности, крупнейшем секторе экспорта товаров, все больше поддерживает внутренний рынок, в то время как продажи на внешние рынки сократились. В то же время все меньшая доля эстонских промышленных предприятий считает именно спрос фактором, ограничивающим экономическую деятельность, а оценка экспортных заказов промышленными предприятиями улучшилась по сравнению с минимумом почти трехлетней давности. Хотя экономики крупнейших торговых партнеров Эстонии в этом году растут несколько медленнее, чем ожидалось ранее, местные компании все же должны суметь увеличить объемы своего экспорта.
Спрос на работников увеличился. Если в прошлом году уровень безработицы достиг 7,5 процента, то в этом году экономисты банка прогнозируют его снижение до 6,7 процента, а в следующем – до 6,2 процента. Постепенно ужесточающийся рынок труда оказывает давление на рост заработной платы, однако экономия в государственном секторе и снижение прибыльности предприятий ограничивают значительное увеличение затрат на рабочую силу. Таким образом, по оценке Swedbank, рост заработной платы в этом году должен замедлиться до 5 процентов.
По предварительным данным, за первые четыре месяца этого года потребительские цены выросли на 3,4 процента в годовом исчислении. Ожидания роста цен у предприятий и домохозяйств повысились. В этом году влияние прошлогоднего повышения налогов и тарифов на услуги на инфляцию сойдет на нет, однако Swedbank все же скорректировал прогноз инфляции в сторону повышения, в основном из-за более высоких цен на энергоносители.
Согласно прогнозу банка, потребительские цены в этом году вырастут на 4,3 процента. Такая инфляция замедлит улучшение покупательной способности домохозяйств, но не снизит ее. При условии, что цена на нефть к концу года пойдет вниз, рост цен в следующем году должен замедлиться до 2,9 процента.
Экономический рост в этом году поддерживает в основном увеличение внутреннего спроса. Хотя покупательная способность домохозяйств растет медленнее, чем ожидалось ранее, банк прогнозирует более значительный рост инвестиций. Существенное влияние здесь оказывают инвестиции государственного сектора в оборону и инфраструктуру.
Рост внутреннего спроса увеличивает спрос на импортируемые производственные ресурсы и потребительские товары. Однако, поскольку экспорт растет скромнее из-за слабого внешнего спроса, дефицит внешней торговли увеличивается, что оказывает сдерживающее влияние на экономический рост.
Хотя в своем основном сценарии экономисты банка предполагают, что цена на нефть к концу года снизится, они не исключают, что ситуация может обостриться, цена на нефть будет оставаться на высоком уровне дольше, и мы окажемся в гораздо менее благоприятных условиях. Это оказало бы более сильное и продолжительное влияние на инфляцию, что, в свою очередь, замедлило бы экономический рост сильнее, чем в основном сценарии.
Война на Ближнем Востоке началась менее чем через год после смены курса торговой политики США, к которой международная торговля все еще пытается адаптироваться. Мировая экономика за последние годы неоднократно подвергалась испытаниям, и, хотя она доказала свою устойчивость, экономисты все же ожидают замедления роста в этом году.
Согласно индексу менеджеров по закупкам еврозоны, сектор услуг находится в состоянии стагнации. Обрабатывающая промышленность по-прежнему слаба, но уверенность в секторе достигла самого высокого уровня за последние три года. Ожидается, что эти надежды связаны прежде всего с увеличением расходов государственного сектора на оборону и инфраструктуру, в то время как многие сектора испытывают трудности из-за высоких цен на энергоносители. Аналитики Swedbank прогнозируют инфляцию в еврозоне на уровне 2,9 процента в этом году и 2,1 процента в следующем. Хотя высокие цены на энергоносители снижают покупательную способность домохозяйств и негативно влияют на потребление, это все же не остановит восстановление частного потребления.
Экономика Швеции в прошлом году демонстрировала позитивное развитие, но в начале этого года рост замедлился. Война на Ближнем Востоке нанесет экономике дополнительный удар в этом году, однако затем восстановление должно продолжиться благодаря улучшению покупательной способности домохозяйств и экспансивной бюджетной политике.
Из-за более высоких цен на топливо и более слабого, чем ожидалось, экспорта банк также скорректировал прогноз экономического роста Латвии в сторону понижения. Экономический рост Литвы в этом году вновь станет самым сильным в странах Балтии, несмотря на то, что прогноз для Литвы также был немного снижен. В первую очередь экономику Литвы стимулирует снятие пенсионных накоплений, из которых, по оценкам, более 20 процентов уже направлено на потребление.
Экономика США в первом квартале этого года показала стабильный рост. Резкий скачок цен на топливо ускорил инфляцию в марте, что может негативно сказаться на частном потреблении. В то же время рост инвестиций компаний остается сильным. В основном его обеспечивает очень мощный рост инвестиций, связанных с искусственным интеллектом, тогда как другие инвестиции находятся в упадке. По оценке Swedbank, эта тенденция сохранится как в этом, так и в следующем году.
В основном из-за более сильного начала года экономисты повысили прогноз экономического роста Китая на этот год. Однако в дальнейшем рост там должен замедлиться, поскольку частное потребление остается слабым, сектор недвижимости находится в упадке, а инвестиции частного сектора сдержанны.
Центральные банки пока занимают выжидательную позицию в отношении решений по процентным ставкам, поскольку неопределенность остается высокой, и они следят за тем, насколько высокие цены на энергоносители ускорят инфляцию и охладят экономику. Согласно прогнозу Swedbank, Европейский центральный банк в этом году повысит свою процентную ставку в июне и сентябре, в общей сложности на 50 базисных пунктов, чтобы сдержать рост инфляционных ожиданий. Поскольку экономисты предполагают, что цены на нефть к концу года снизятся, а косвенное влияние на инфляцию не будет постоянным, они прогнозируют, что в следующем году Европейский центральный банк снизит процентную ставку до нынешнего уровня.
Федеральная резервная система США, по оценке банка, во второй половине года снизит процентную ставку на 50 базисных пунктов, поскольку инфляционное давление ослабевает, а экономический рост в США замедляется. Несмотря на инфляционное давление, рост цен в Швеции как в этом, так и в следующем году останется ниже 2 процентов, поэтому центральный банк Швеции проявляет осторожность и не меняет свою процентную ставку.